トレーダーズショップ : 実践ディープバリュー投資

実践ディープバリュー投資

イェルン・ボス, 長尾慎太郎, 藤原玄
パンローリング
A5 240 pages, released in Apr. 2019
3,080 yen (including tax 280 yen) , Free shipping fee to Japan.
This product will be shipped on Oct. 5.

「日本市場はディープバリュー銘柄の宝庫」
世界のバリュー投資家の合言葉は「ネットネット銘柄は日本株で探せ」
バランスシートを見よ
企業の専門的知識を必要としないディープバリュー投資

>>> 「賢者のマーケットインサイト」20年7月1日放送 <<<

＜特別企画＞イェルン・ボスさんインタビュー

聞き手：なりた.ひろゆき氏

「賢者のマーケットインサイト」毎週水曜日14：45から放送

読者の声｜イェルン・ボス氏のオススメの一冊

本書は、ディープバリュー投資の秘訣を余すところなく明らかにしている。長きにわたる卓越したトラックレコードを持つ投資家が執筆した本書は、だれよりも先に、高い潜在力を持った割安株を見いだすための一部始終を初めて公開している。

ディープバリュー投資とは、長期にわたって桁外れのリターンをもたらす真の割安銘柄を見いだすことである。それは、たとえ明日廃業したとしても、十分に割安であるため、その資産だけでも利益が出るような企業である。だが、事態が好転すれば、そのリターンは何倍もの大きなものとなる。

それらは、『賢明なる投資家』の著者であるベンジャミン・グレアムお気に入りの銘柄群でもある。グレアムが記した古典と、時に「割安株」「ネット・ネット」と呼ばれる優れたバリュー株を見いだしてきた彼の長い実績に触発されたイェルン・ボスは次のことを明らかにしている。

公開された情報だけを用いて、そのような銘柄を見つけだし、泥から金を濾過する方法
実際に行われた20件以上のディープバリュー投資に際して、彼が行った分析・買い・観察、そして売りにまつわるすべて
ディープバリュー投資の背後にある完全なる哲学と実践における戦略のすべて
過ちの原因とその可能性を最小化する方法

ディープバリュー投資は、市場に対するほかのいかなるアプローチよりも優れたトラックレコードを残している。それでいて、企業に関する詳細かつ専門的な知識を必要とせず、また利益や時に非現実的なものとなる将来予測に固執することもない。

すべては貸借対照表（バランスシート）と忍耐力の問題なのだ。時間や手数料を無駄にすることなく、株式市場から目を見張るようなリターンを手にしたいと思う読者には、パーフェクトな投資手法を習得する絶好の機会となるだろう。

本書への賛辞

「真剣に取り組んでいるすべての投資家の書棚に加わるべき1冊だ」――リチャード・ギル（T1PS・アセットマネジメント）

「素晴らしいの一言である」――トッド・ウエニング

著者紹介

イェルン・G・ボス（Jeroen G. Bos）
オランダ人投資家であるイェルン・G・ボスは1978年からイギリスに在住している。サセックス大学で経済学を修め、主にシティ・オブ・ロンドンの金融サービス業界でキャリアを積んできた。ボスは長年にわたり証券会社のパンミュア・ゴードン・アンド・カンパニーに勤務したが、バリュー投資への興味を持ったのもそのときである。1987年10月の株式市場の暴落がその興味をさらに強いものとし、そのとき彼はベンジャミン・グレアムの『賢明なる投資家』（パンローリング）から刺激を受けることになる。2003年末、ボスはチャーチ・ハウス・インベストメント・マネジメントに加わり、CH・ディープ・バリュー（バハマ籍）の運用を行う。このファンドは2012年3月にイギリス籍のディープ・バリュー・インベストメンツ・ファンドとなる。彼はサセックスに居住し、妻と3人の息子に恵まれている。イェルン・ボスはCH・ディープ・バリュー・インベストメンツ・ファンド、エンテック・アップストリーム・PLC、ハイドロゲン・グループ・PLC、レコード・PLCに出資している。

第2部ディープバリューの成功例
第3章スプリング・グループ
第4章モス・ブロス
第5章アーマーグループ・インターナショナル
第6章モアソン・グループ
第7章ハーバード・インターナショナル
第8章ベロシ
第9章ブルームズベリー・パブリッシング
第10章 B・P・マーシュ・アンド・パートナーズ
第11章バラット・ディベロップメンツ
第12章 MJグリーソン
第13章パンミュア・ゴードン・アンド・カンパニー
第14章三信電気

第3部ディープバリューの失敗例
第15章 RABキャピタル
第16章アビークレスト
第17章フレンチ・コネクション
第18章ノルコン

第4部明日のディープバリュー株
第19章エンテック・アップストリーム
第20章ハーグリーブス・サービセズ
第21章ランプレル
第22章ハイドロゲン・グループ
第23章レコード

エピローグ
謝辞

監修者まえがき

本書は、ディープバリュー銘柄への投資を専門とするファンドマネジャー、イェルン・G・ボスの著した“Deep Value Investing : Finding bargain shares with BIG potential”の邦訳である。世にバリュー投資を標榜するファンドは多いが、真に各企業のバリューに着目した投資スタイルを採用するファンドは少なく（多くは投資戦略にバリューファクターを使っているにすぎず、これは狭義のバリュー投資とは似て非なるものである）、さらにそれがディープバリュー投資のファンドとなると数えるほどしかない。なぜなら、この投資スタイルにおいては高い忍耐力と信念が要求されることに加え、ディープバリュー銘柄の多くは時価総額が小さいゆえにアナリストカバレッジから外れており、また流動性にも劣ることから、純資産総額の大きなファンドでの運用対象には向かないからである。この傾向はMiFIDⅡ（第二次金融商品市場指令）やフェア・ディスクロージャー・ルールの影響によって、今後はさらに顕著になると考えらえる。

このため、ディープバリュー投資は、本来は賢明で思慮深い個人投資家の世界である。だが、少数ながらディープバリュー投資を専門とする機関投資家もおり、彼らは特異に優れたパフォーマンスを残してきた。本書はそうした運用者の銘柄選択の考え方を分かりやすく示したものである。(続きを読む)

第2版に寄せた序文

メリン・サマーセット・ウエッブ

職業柄、多くのファンドマネジャーに出会う。新参者もいれば、古株もいる。大手の企業を飛び出して、自ら創業する者もいる。彼らはみんな同じ話をするものだ。つまり、実際の価値よりも低い価格で株式を買うという簡潔極まる方法で、平均的なファンドマネジャーよりも多くのお金を稼ごうというのだ。

素晴らしい計画だ、と私は答えるだろう。だが、どうやってそれを見いだすのだろうか。

その答えはさまざまであるが、自分たちは市場のほかの者たちにはない千里眼を持っているのという人が多い。彼らは、世界的な金融政策や経済成長がどのような結果になるかを、ほかのファンドマネジャーよりも明確に見通すことができる。彼らは、テクノロジーが将来の生産性をどのように左右するのか、またどのようなものとするのかをより正確に理解することができるのだ。彼らは過大なバリュエーションと思えるものをそうでなく見せる特別な方法を持っている。もしくは、彼らはほかの者たちが用いていない、将来をより正確に予測することができる新たなバリュエーション手法を編み出したのであろう。

これらは、チャーリー・マンガーが現代の投資における「ナンセンスでいい加減なコンセプト」として一蹴したものの典型である。しかし、それらが有効であることもあるのだ。実際に将来の予測を得意とするファンドマネジャーもおり、彼らはそうすることで富を築いている。それでもまだ、かなりの努力が無駄であるように感じざるを得ない。なぜだろうか。それは、苦労をして将来を予想しなくても、実際の価値よりも低い価格で株式を買うことはほぼ確実に可能であることを投資の歴史が教えているからである。(続きを読む)

（ウィザードブックシリーズ279）